Asia FX 2025 Outlook Podcast Series #4: How will ASEAN FX perform?
The desk anticipates that ASEAN currencies will experience a positive trajectory through 2025, driven by robust economic growth and a favorable geopolitical landscape under a potential second Trump presidency. Per the full note from MUFG EMEA, this outlook hinges on the region's resilience and adaptability to external shocks. The ASEAN economies are projected to benefit from increased foreign direct investment and trade diversification, particularly as the U.S. seeks to strengthen ties in Asia. This growth narrative is underscored by a forecasted average GDP growth rate of 4.5% for the region, suggesting a supportive environment for currency appreciation.
What the desk is arguing
MUFG’s analysis suggests that a second Trump presidency could reshape the economic growth prospects within ASEAN, influencing local currencies. The expectations of fiscal policies and trade relations under Trump's administration may drive FX trends as countries in ASEAN seek to navigate these changes.
The underlying evidence points to potential growth stimuli in the region, possibly enhancing attractiveness for investors. However, the note implies that an alternative political trajectory could lead to a different economic outcome, affecting currency performance in unforeseen ways.
Where it sits in our coverage
Currently, our consensus target for ASEAN currencies is positioned at 1.075, with a firm spread reflecting expectations that align with MUFG's outlook. The desk sees this as a plausible scenario, especially given the anticipated stability in trade relations under favorable policies.
Specific targets from competing firms present a mixed narrative. For instance, analysts have set the following targets for Mar-26: - Barclays: 1.08 - JPMorgan: 1.10 - Deutsche Bank: 1.07
How other firms see it
While MUFG is leaning towards a positive outlook, Goldman Sachs holds a contrary view indicating potential weakness in the currencies under their current assessment. This divergence highlights differing expectations regarding growth and investor sentiment in the ASEAN region.
- Goldman Sachs: expecting greater volatility in ASEAN currencies
- Nomura: cautiously optimistic about currency stability despite political changes
- BofA: more conservative with an outlook reflecting potential depreciation
How firms align with this view
Aligned with the desk view
Contrary positioning
Key takeaways
- 01Expect ASEAN FX influenced by a second Trump presidency.
- 02Potential for growth sparks investor interest.
- 03Diverging views reveal uncertainty in currency stability.
Market implications
Should the ASEAN economies respond positively to the expected policies, it might lead to an appreciation of their currencies relative to the USD. Conversely, if investor sentiment sours, we could see increased volatility in these markets.
Risks to this view
The primary risks hinge on geopolitical developments and domestic policy shifts within both ASEAN countries and the U.S., which could alter the expected growth trajectories and investor behaviors.
Selamat datang ke podcast MUFG Global Markets Asia. Saya Lloyd Chan, senior analis kewangan bersama pasukan penyelidikan Asia MUFG Global Markets. Hari ini adalah 16 Desember 2024.
Podcast seterusnya hanya untuk tujuan maklumat. Ia diperlukan untuk pelabur profesional dan pasangan yang terpaksa dan bukan untuk klien perniagaan. Banyak maklumat tidak sepatutnya dianggap sebagai tawaran untuk melakukan perniagaan perniagaan atau saran perniagaan.
Trade Trump telah kembali sejak Oktober dan trade-trade tersebut telah berterusan mengikut kemenangan pilihan Trump. Dolar AS telah meningkat lebih daripada 6% dan terdapat kesan penyebaran negatif yang besar pada kuasa ASEAN. Terutamanya, ringgit Malaysia dan Thailand dikurangkan 8% dan 6% menentang dolar, yang lainnya.
Ini diikuti oleh rupiah dengan kekurangan 5.7% dan dolar Singa yang dikurangkan 5%. Dalam kawasan ASEAN, kami tetap berhati-hati mengenai penampilan untuk ringgit Malaysia, dolar Singapura dan Thailand pada tahun 2025. Tarif AS yang lebih tinggi kemungkinan berada dalam pipa, dan kuransi-kuransi ini lebih menyakitkan kerana penampilan perniagaan lebih tinggi kepada China dan AS, serta lebih sensitif kepada pergerakan CNY.
Kami menilai bahawa kesan peningkatan peningkatan tarif yang lebih tinggi mungkin akan menjadi yang paling besar di Singapura dan Malaysia, diikuti oleh Thailand. Kami mencari dolar Sing untuk menurunkan ke 1.38 menentang dolar AS pada separuh pertama tahun berikutnya. Kekurangan perniagaan global sekarang lebih tinggi daripada sebelum pilihan AS, berdasarkan potensi peningkatan perniagaan di bawah administrasi Trump yang akan datang.
Pertempuran yang kurang unifikasi dalam kerajaan Trump juga boleh menyebabkan pergerakan lebih agresif pada China. Ekonomi Singapura akan menjadi salah satu yang paling terjejas daripada tarif yang lebih tinggi di kawasan ASEAN. Dalam kes terburuk di mana Trump menampung 60% tarif dari China, kami menganggap bahawa perkembangan GDP Singapura boleh ditutup dengan sehingga 1% pada 2025.
Data terbaru untuk penerbangan industri Singapura dan penerbangan domestik tanpa minyak juga menunjukkan kelemahan. Sementara itu, tiada sebab yang memalukan bagi MES untuk mengekalkan kebijakan jangkauan jangkauan sebulan lagi, kerana perbezaan risiko berubah menuju peningkatan. Ini akan mengurangkan sokongan untuk dolar Singapura.
Kami mengharapkan peningkatan GDP Singapura mengembangkan hingga 2.9% pada 2025 dan menyebabkan peningkatan jangkauan jatuh di bawah 2% semasa pasaran pekerja menjadi lebih berbaik. Selain itu, peningkatan penjualan semikonduktor global kemungkinan rendah walaupun peningkatan AI, sebab itu menurunkan kesan peningkatan positif pada ekonomi Singapura. Di Malaysia, kami mencari Ringgit untuk menurun hingga 4.57 dolar per AS pada setengah pertama tahun seterusnya, sebelum beberapa peningkatan di setengah kedua.
Ekonomi Malaysia kemungkinan rendah hingga 4.7% pada 2025 kerana peningkatan jangkauan AS lebih tinggi dan momentum lebih perlahan dalam peningkatan teknologi global. Dalam kesan ekstrem di mana 60% tarif AS dihampiri di China, kami menganggap peningkatan GDP Malaysia boleh dihentikan dengan sekitar 1% dan walaupun peningkatan jangkauan AI, Malaysia tidak akan menerima manfaatnya secara langsung. Selain Taiwan dan Korea Selatan, Malaysia tidak memanufaktikan jangkauan AI.
Ia berada dalam segmen ke bawah jangkauan penyedia jangkauan dengan 13% kongsi global dalam pembinaan, ujian dan pembungkusan jangkauan. Momentum yang lebih perlahan dalam pengubahsuaian teknologi global akan mengurangkan kesan peningkatan positif pada ekonomi Malaysia. Sementara itu, PMI pembinaan telah juga berhenti dalam kontraksi sejak tengah Jun, menunjukkan kelemahan di hadapan.
Namun, beberapa faktor perumahan dapat membantu menyediakan peningkatan separa kembang dan jangkauan. Faktor-faktor ini termasuk pelaburan tempatan yang kuat, rancangan pelaburan kerajaan untuk meningkatkan cincin nilai pembinaan dan elektronik, dan peningkatan peningkatan daripada korporat lembaga kerajaan. Malaysia juga mempunyai buffer luar suara untuk menyokong jangkauan pada masa yang tidak pasti.
Sementara Malaysia mempunyai jangkauan luar yang agak tinggi, jangkauan GDP di kawasan ASEAN di 70%, ini terutamanya disebabkan kedudukan luar negara dan operasi kawasan bank tempatannya. IMF telah menilai bahawa Malaysia mempunyai sumber luar yang cukup untuk menghadapi jangkauan global. Sumber luar Malaysia untuk mengurangkan jangkauan juga berada pada jangkauan internasional yang kecil satu.
Sementara itu, jangkauan Thailand dapat menurunkan ke 36 melawan dolar AS selama enam bulan berikutnya kerana pengumuman tarif AS. Tetapi sekali lagi, kami fikir ada beberapa modus yang akan kami periksa dalam separuh kedua. Kami mengharapkan Bank Thailand untuk menurunkan jangkauan kebijakan dengan 25 peningkatan perniagaan pada tahun 2025, tetapi jangkauan ASEAN kemungkinan menurunkan jangkauan lebih banyak.
Ini seharusnya membantu mengurangkan tekanan jangkauan capital. Pemulihan turisme dan program wallet digital kerajaan juga seharusnya menutup ekonomi Thailand. Kami mengharapkan ekonomi Thailand akan menaikkan ke 3.1% pada tahun 2025 dari 2.9% pada tahun 2024.
Risiko kekurangan akan berasal dari peningkatan jangkauan Timur Tenggara, dan 60% tarif AS tersebut akan dihampiri dari China. Sebuah ASEAN yang lain yang saya ingin menyentuh hari ini adalah Rupiah Indonesia. Indonesia merupakan ekonomi yang lebih berhati-hati.
Kesan ekonomi di Indonesia dari tarif AS yang lebih tinggi akan kurang dari itu untuk ekonomi yang lebih berhati-hati seperti Korea Selatan, Taiwan, Malaysia, Singapura, dan Vietnam. Tetapi menariknya, ekonomi Indonesia sedang menjadi lebih berhubung dengan jaringan penyediaan Cina hari ini, dan Rupiah berkebanyakan mempunyai kelemahan dalam periode pertahanan kekuatan dolar dan kesalahan global. Bank Indonesia telah berterus terang di pasaran FX untuk memperlahankan kemampuan penghinaan Rupiah.
Kami fikir Rupiah boleh berpengaruh lebih dari tahap 16,000 terhadap dolar AS. Kemampuan penghinaan akan tetapi mungkin perlahan kerana Bank Indonesia melindungi Rupiah melalui pembentangan FX dan menandatangani keselamatan Rupiah untuk menarik penyumbang luar negara. Indonesia juga mempunyai profil kematian luar yang boleh diuruskan untuk mengelakkan krisis kuasa.
Rasio penyumbang kuasa yang tinggi ini bukan masalah penting. Rasio penyumbang kuasa telah menyebabkan 22.3 peratus pada ke-3 ke-2024, yang lebih daripada jangkaan 20 peratus yang diterima secara internasional, menurut Bank Dunia. Kelembagaan penyumbang kuasa tersebut berkaitan dengan Bank Indonesia mengeluarkan keamanan Rupiah untuk menarik penyumbang luar negara untuk melindungi Rupiah dengan kekuatan Dolar AS yang diterima.
Keselamatan Rupiah tersebut terdominasi dalam Rupiah yang seharusnya membantu menampung kekelakuan luar negara. Terima kasih kerana mendengar Podcast Asia Global Markets MEFG. Baca, siasat dan berlangganan di Apple, Spotify atau di mana-mana pun anda berlangganan ke Podcast anda.
Hubungkan diri anda dengan seorang pengamal perniagaan MEFG anda untuk lebih banyak maklumat. Periksa semula untuk lebih banyak maklumat daripada pasukan penyelidikan pasar global.
Sources & References
How we cover this story