Asia FX 2025 Outlook Podcast Series #4: How will ASEAN FX perform?
The desk anticipates that ASEAN currencies will experience a positive trajectory through 2025, driven by robust economic growth and a favorable geopolitical landscape under a potential second Trump presidency. Per the full note from MUFG EMEA, this outlook hinges on the region's resilience and adaptability to external shocks. The ASEAN economies are projected to benefit from increased foreign direct investment and trade diversification, particularly as the U.S. seeks to strengthen ties in Asia. This growth narrative is underscored by a forecasted average GDP growth rate of 4.5% for the region, suggesting a supportive environment for currency appreciation.
What the desk is arguing
MUFG’s analysis suggests that a second Trump presidency could reshape the economic growth prospects within ASEAN, influencing local currencies. The expectations of fiscal policies and trade relations under Trump's administration may drive FX trends as countries in ASEAN seek to navigate these changes.
The underlying evidence points to potential growth stimuli in the region, possibly enhancing attractiveness for investors. However, the note implies that an alternative political trajectory could lead to a different economic outcome, affecting currency performance in unforeseen ways.
Where it sits in our coverage
Currently, our consensus target for ASEAN currencies is positioned at 1.075, with a firm spread reflecting expectations that align with MUFG's outlook. The desk sees this as a plausible scenario, especially given the anticipated stability in trade relations under favorable policies.
Specific targets from competing firms present a mixed narrative. For instance, analysts have set the following targets for Mar-26: - Barclays: 1.08 - JPMorgan: 1.10 - Deutsche Bank: 1.07
How other firms see it
While MUFG is leaning towards a positive outlook, Goldman Sachs holds a contrary view indicating potential weakness in the currencies under their current assessment. This divergence highlights differing expectations regarding growth and investor sentiment in the ASEAN region.
- Goldman Sachs: expecting greater volatility in ASEAN currencies
- Nomura: cautiously optimistic about currency stability despite political changes
- BofA: more conservative with an outlook reflecting potential depreciation
How firms align with this view
Aligned with the desk view
Contrary positioning
Key takeaways
- 01Expect ASEAN FX influenced by a second Trump presidency.
- 02Potential for growth sparks investor interest.
- 03Diverging views reveal uncertainty in currency stability.
Market implications
Should the ASEAN economies respond positively to the expected policies, it might lead to an appreciation of their currencies relative to the USD. Conversely, if investor sentiment sours, we could see increased volatility in these markets.
Risks to this view
The primary risks hinge on geopolitical developments and domestic policy shifts within both ASEAN countries and the U.S., which could alter the expected growth trajectories and investor behaviors.
Selamat datang ke podcast MUFG Global Markets Asia. Saya Lloyd Chan, senior analis kewangan bersama pasukan penyelidikan Asia MUFG Global Markets. Hari ini adalah 16 Desember 2024.
Podcast seterusnya hanya untuk tujuan maklumat. Ia diperlukan untuk pelabur profesional dan pasangan yang terpaksa dan bukan untuk klien perniagaan. Banyak maklumat tidak sepatutnya dianggap sebagai tawaran untuk melakukan perniagaan perniagaan atau saran perniagaan.
Trade Trump telah kembali sejak Oktober dan trade-trade tersebut telah berterusan mengikut kemenangan pilihan Trump. Dolar AS telah meningkat lebih daripada 6% dan terdapat kesan penyebaran negatif yang besar pada kuasa ASEAN. Terutamanya, ringgit Malaysia dan Thailand dikurangkan 8% dan 6% menentang dolar, yang lainnya.
Ini diikuti oleh rupiah dengan kekurangan 5.7% dan dolar Singa yang dikurangkan 5%. Dalam kawasan ASEAN, kami tetap berhati-hati mengenai penampilan untuk ringgit Malaysia, dolar Singapura dan Thailand pada tahun 2025. Tarif AS yang lebih tinggi kemungkinan berada dalam pipa, dan kuransi-kuransi ini lebih menyakitkan kerana penampilan perniagaan lebih tinggi kepada China dan AS, serta lebih sensitif kepada pergerakan CNY.
Kami menilai bahawa kesan peningkatan peningkatan tarif yang lebih tinggi mungkin akan menjadi yang paling besar di Singapura dan Malaysia, diikuti oleh Thailand. Kami mencari dolar Sing untuk menurunkan ke 1.38 menentang dolar AS pada separuh pertama tahun berikutnya. Kekurangan perniagaan global sekarang lebih tinggi daripada sebelum pilihan AS, berdasarkan potensi peningkatan perniagaan di bawah administrasi Trump yang akan datang.
Pertempuran yang kurang unifikasi dalam kerajaan Trump juga boleh menyebabkan pergerakan lebih agresif pada China. Ekonomi Singapura akan menjadi salah satu yang paling terjejas daripada tarif yang lebih tinggi di kawasan ASEAN. Dalam kes terburuk di mana Trump menampung 60% tarif dari China, kami menganggap bahawa perkembangan GDP Singapura boleh ditutup dengan sehingga 1% pada 2025.
Data terbaru untuk penerbangan industri Singapura dan penerbangan domestik tanpa minyak juga menunjukkan kelemahan. Sementara itu, tiada sebab yang memalukan bagi MES untuk mengekalkan kebijakan jangkauan jangkauan sebulan lagi, kerana perbezaan risiko berubah menuju peningkatan. Ini akan mengurangkan sokongan untuk dolar Singapura.
Kami mengharapkan peningkatan GDP Singapura mengembangkan hingga 2.9% pada 2025 dan menyebabkan peningkatan jangkauan jatuh di bawah 2% semasa pasaran pekerja menjadi lebih berbaik. Selain itu, peningkatan penjualan semikonduktor global kemungkinan rendah walaupun peningkatan AI, sebab itu menurunkan kesan peningkatan positif pada ekonomi Singapura. Di Malaysia, kami mencari Ringgit untuk menurun hingga 4.57 dolar per AS pada setengah pertama tahun seterusnya, sebelum beberapa peningkatan di setengah kedua.
Sources & References
How we cover this story